中国银行业净息差底部何在：海外低利率时代的启示

　　近年来，中国银行业净息差的显著收窄吸引了广泛关注，随着宏观利率持续下行，未来极端低利率场景下中国银行业的息差底部在哪里？

　　自2020年以来，中国的宏观利率水平受经济增速放缓和不确定性增加的影响逐年下滑。随着LPR（贷款市场报价利率）下行、贷款重定价，叠加有效信贷需求疲弱、存款定期化等因素，中国银行业净息差持续收窄。继2023年底首次跌破1.7%之后，于2024年一季度进一步下探至历史新低的1.54%，远低于监管对银行净息差1.8%的合意标准。由于银行息差对于维持必要的利润以补充资本、抵御不良资产损失等至关重要，未来的息差走势受到了各方的广泛关注。

中国银行业是否会重蹈日本银行业过去十多年的盈利困境？

　　鉴于持续的宏观经济挑战，我们预期中国的利率环境将在未来2-3年维持低位并趋于下行，中国银行业的净息差也将在目前的基础上继续下探。然而，我们认为中国银行业重蹈日本银行业过去15年间的盈利困境（净息差约0.8%，ROE约6%）的几率不大。主要原因包括中国长期增长前景良好，央行和政府有意保护银行系统合理利润以抵御系统性风险、监管机制较为灵活以支持平稳有序的不良资产暴露，以及中国银行业可从全球同业汲取过往经验以最大程度减少低利率的负面影响。

敏感性分析：LPR、存款利率下调25个基点对净息差影响几何？

　　在现有息差水平上，我们对部分主要国有银行和股份制银行的LPR和存款利率变化进行了敏感性分析，得出以下结论：在其他条件不变时，1年期和5年期LPR下调25个基点可能会拖累净息差下降约15个基点，ROE下降约1.2个百分点。而存款定价下调25个基点可能导致NIM扩张约19个基点、ROE扩张约1.5个百分点。