外需不能替代内需

　　上半年经济数据超预期，超在出口产业链上。1-5月，货物出口按美元计价同比增长2.7%，比去年-4.6%大幅改善；由于PPI和出口价格指数负增长，出口数量同比增长近13%。外需带动了工业生产以及资本开支，工业增加值和制造业投资1-5月分别同比增长6.2%和9.6%，都远高于GDP增速。往前看，我们预计出口动能可以保持至下半年、甚至明年，但是外需不能替代内需，唯有真正做强内循环才能有效抵御外部贸易政策的长期不确定性。

　　一、出口形势无近忧