十债2.0%和人民币7.3

债市上涨趋势强化，10年期国债利率跌破2.0%

　　2024年12月2日，10年期国债活跃券（240011.IB）成交利率跌破2.0%。回溯来看，9月末以来，债市整体持续走强，期间虽经历波折但上涨趋势未被破坏。在趋势之外，11月下旬以来，新的催化剂出现则加速了利率向下突破。

　　新的催化剂包括：（1）资金面的“现实”和“预期”均构成利好。从“现实”的维度，央行较大力度对冲地方债供给冲击：2024年11月，地方债净融资额达1.18万亿元，但当月通过买断式逆回购以及二级市场买入国债操作，合计向市场投放1万亿元流动性。此前我们探讨过央行的狭义流动性管理，将以一套“组合拳”形式落地，以更好地呵护流动性环境，实现对财政政策的配合。从效果来看，11月末较10月末，DR001和DR007利率分别下行5bp、8bp至1.32%、1.46%。从“预期”的维度，年末惯例上会落地相应的对冲性操作，以维稳跨年前后的资金面波动。而此前，人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上发表主题演讲时表态将“年底前择机进一步降准0.25至0.5个百分点”。这意味着流动性的宽松大概率不会止步于当前，后续做多利率债仍有安全垫。