大分化下的非典型“复苏”

目前处在怎样的经济状态？非典型“复苏”的早期阶段

　　1、年初以来宏观经济读数反复，引发经济预期波动

　　2026年年初以来，一季度的数据表现非常亮眼。一季度名义GDP增速达到了4.94%，是疫情转段以来的最佳状态，花旗意外指数的表现也是近几年来最突出的时段之一。但是，4月经济数据出现了反复，导致市场预期的强烈波动。简单拆解一下：

　　年初以来出口表现持续超预期，主要支撑逻辑有三条：

　　第一是AI革命，相关领域的出口对总出口增长贡献极大，是最关键的拉动力量；第二是新能源商品抢出口，对总出口贡献也较大；第三是全球供应链重塑，带动消费品出口回升。但需要提示的是，出口结构从4月份开始出现了新变化，可能是一轮趋势“反转”的开始；受高油价冲击海外生产的影响，剔除AI与能源转型后的中游产品出口增速已在走弱，未来一段时间或将延续这一过程，而“供给替代”效应已在令下游消费类的出口边际回升，后续或也将延续。