过去两年，全球资本市场逐渐形成一种近乎牢固的信念：只要人工智能投资继续扩张，只要美国经济没有陷入衰退，战争、制裁与航运中断就只是短暂噪音，最终都能被企业盈利和流动性吸收。
2026年7月，这一信念开始松动。
美国与伊朗重新交火，海湾与红海航运风险上升，布伦特原油重返每桶100美元附近。与此前数轮地缘冲突不同，市场这一次担心的已不只是霍尔木兹海峡会否被正式封锁。
即使航道仍保持部分通行，只要保险费率上升、油轮减少航次、船舶等待延长、港口装卸受阻，全球能源供应链的有效运力就已经下降。航运秩序的脆弱本身，就是一种供给收缩。
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