汇率观察（5）：去杠杆进程中人民币汇率的经验数据规律

　　进入6月，人民币兑美元汇率呈现出快速贬值态势，截至6月27日，人民币的中间价、在岸即期汇价和离岸即期汇价，由上月末的6.41持续贬值至6.6附近。仅就今年上半年人民币汇率的变现而言，“双向波动”特点更为显著。在年初时，对人民币汇率做的预判是：“2018年人民币可能会有波幅扩大的‘意外’，但这种意外应该还是在6.05和6.9的上下沿范围内。”至今这个“拍脑袋”还算框得住。

　　数据来源：WIND

　　但鉴于目前金融大环境还处于去杠杆阶段，而且本次危机以来，中国先后已经进行了三轮去杠杠，因此，前两次去杠杠期间人民币汇率的表现，对本轮去杠杆期间的汇率走势有参考意义。

　　首先，金融监管层曾先后在2010年初至2012年年中、2013年年中至2015年年中实施了为期两年左右的去杠杠，本轮去杠杆自2017年10月份至今，也已持续了9个月。