定增的本质（1）：规模的调控

　　定向增发（本文采用市场习惯称呼，正式文件称作“向特定对象非公开发行股票”）是A股上市公司再融资的最主要方式，也是上市公司并购重组的重要手段。从宏观意义上，定增承载着资本市场的融资渠道、价格信号和资源配置功能，同时还是逆周期调节的对象和载体。本文将研究置于政策、监管、市场的整体框架下，对定向增发的规模调控、定价机制、市场套利等密切关联的问题提出系统性的思考和建议。本文为系列之一：规模的调控。

　　本部分系统梳理了自2006年再融资有关规则落地以来，A股市场两次定增热以及监管介入的方式。通过构建衡量再融资“热度”的基础指标体系并进行定量分析，显示2023年下半年发布的“827新政”起到了抑制融资过热的效果，并为逆周期调节的动态管理提供决策依据。