薛澜：H股还好

　　薛澜

　　尽管近期市场波动较大，但我们相信，最重要的是看清楚支持中国市场向上的正面因素是否仍然存在。

　　——实际负利率仍将维持。

　　支持资金流向中国A股市场的根本原因，是国内实际负利率的环境。尽管利率在2006年已经上调，但持续向上的通货膨胀令实际利率停留在负值区间。因此，资金从银行系统转移到房地产市场和股票市场的趋势，在可见的未来将难以逆转。

　　——资金依然充足。由于中国政府令房地产买卖的成本变高，也更为费时，我们相信股票市场会吸引到更多从银行系统流出的资金。近几年来，中国银行系统内的个人存款一直以高于18%的幅度增长，现在约有2万亿美元，因此每年从个人流向银行的资金约为3600亿美元。中国股市目前总市值约为9000亿美元，其中大概40%为自由流通——换言之，少于4000亿美元。因此，假如每年新增存款的10%-20%流入股票市场，股市自由流通量应能增加10%-20%。