宽松投机

　　谢国忠

　　中国2008年12月以来出现的贷款高峰，已带动高达6万亿元的银行贷款。许多分析家认为，经济繁荣将于2009年下半年出现。但是，他们可能要失望了。大部分放出的贷款并没有变成投资，而是流入了资本市场。

　　3月以来商品价格飞涨。CRB指数上涨约三分之一。一些重要的商品，如石油和铜的价格都比今年的底部价格增长了1倍。正如我先前所说，是金融买家的需求推动着商品价格的变化。

　　疲软的全球经济不能支持较高的商品价格，相反，低利率以及对通货膨胀的担心，正在推动资金进入商品买盘。仅交易型开放式指数基金（ETF）一项，就占了石油期货市场交易量的一半之多。和对冲基金一样，ETF也允许散户投资者入场，他们可以有效地表达自己的意见。这类产品已经严重影响了货币政策制定。其一大后果就是，对通货膨胀的担忧会最终导致通货膨胀，原因正是由于大规模资金投向了所谓的通货膨胀避险资产——如大宗商品等领域。