汇改不影响大势

　　中国人民银行近日表示，将“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。在这一言论发表之后，6月21日人民币兑美元出现了近20个月以来最大的单日涨幅，从6.826升值至6.797。

　　考虑到国内外经济形势的变化，今年以来人民币盯住美元被动升值等因素，我们预期短期内人民币升值的空间应该不大，一年之内的升值幅度应该在4％以内，而2010年内的升值幅度可能在2％以内。

　　当前A股市场主要受制于三方面的因素：一是流动性持续收紧，二是经济减速与企业盈利下降，三是融资与再融资的供给压力。经济减速以及企业盈利的下降才刚刚开始，而流动性至少在三季度不会显著改观。这一是由于超负荷运转的金融体系向常态回归的趋势尚未结束；二是房价与CPI制约着政策调整的空间。基于此，我们继续对股市保持谨慎。