保增长不能靠政策

□ 石磊 | 文

　　今年以来，市场对政策发力维持经济稳定的期盼多次落空。尽管今年地方政府推出的投资计划规模庞大，发改委项目审批提速，但无论是财政政策还是货币政策刺激的程度都没有达到市场的预期。政府主导投资回升幅度十分有限，融资成本高企，一年期贷款基准利率还高于国有企业资本回报率。

　　大部分人把这一现象归结为政府换届效应，但这可能不是主要的原因。

　　我们先给经济维稳政策算一笔经济账。从目前来看，经济维稳最直接的政策就是投资维稳，即把投资增速维持在20%-25%的水平。这样的投资增速放在2003年-2008年来看并不算高，这六年里固定资产投资的平均增速高达27%，最低的一年是2006年，投资增速也达到了24%。