对三中全会的期望在升温

　　10月，股市一番牛皮状态。 9月官方制造业PMI指数基本持稳，从8月的51.0升至51.1。经季调后较8月数据下滑，基本稳定。之前的汇丰PMI，终值指数为50.2，而9月预览值为51.2，8月终值为50.1。

　　较能反映最新经济增长月环比变动的是从初值到终值的变化，而非这两个数据本身。因此，9月汇丰PMI终值相对于8月的持稳更大程度上印证了9月之前强劲的环比增长势头，而从初值到终值的大幅下滑，则表明9月增长势头走软。我们认为，这两项PMI指数均指向9月环比增速小幅放缓， 显示经济增长小幅放缓。这大致符合我们关于四季度实际GDP环比增幅小幅放缓的预期。