美元与油价关系反常的背后

　　文|吴照银

　　中航信托宏观策略总监

　　近期美元指数连续下跌，两周之内从99跌到97，按理说，同期原油价格应该连续上涨才对，不谈基本面因素单单美元标价部分也应推升原油价格。但实际上同期原油价格却出现了连续下跌，一周下跌约10%，两周跌幅达到15%。如果孤立看各个市场，可能会有人把原油价格下跌解释为OPEC未达成协议，把美元指数下行解释为美国加息预期发生变化，但把这些联系起来就不太好解释。

　　即使勉强把美元和油价同向运行这个问题解释了，我们发现还有很多大类资产价格走势出现了不合以往的逻辑关系。同样在近两周，美元与美股表现为同向下跌，而在长达几十年的历史上，美元与美股大概率走势相反（即美元涨美股跌，反之美元跌美股涨），只是近三年来美元大幅升值的同时，美股出现了连年牛市。