展望2020：美国经济衰退？美元资产盛宴持续？

　　文|伍超明

　　财富证券首席经济学家、财信国际经济研究院副院长

　　2020年美国经济会出现衰退吗？美元指数还会上升？美国10年期国债收益率还会下降？连续十年长牛的美股又将如何演绎？

　　一、消费主导美国经济运行，收入为领先指标，就业为滞后指标

　　个人消费支出（PCE）在美国经济中处于核心地位，2019年三季度其占GDP的比重达到69.8%，其波动主导着美国宏观经济运行。收入驱动并领先消费变动，消费推动工业生产和服务，后者决定资本支出和企业利润，企业利润变化一方面通过股市涨跌体现出来，另一方面影响就业市场变化。因此，就业为滞后指标(见图1)。