中国经济在平稳地修复，未来一段时间海外可能还会滋生新的动荡，因此在这个阶段政策上“以不变应万变”，保留足够的政策储备是最好的

行至目前美元指数阶段性反弹的可能性已大增，需要警惕由此带来的资产价格波动

提升居民消费能力和意愿是促进“内循环”的逻辑起点，增强企业投资空间和意愿是促进“内循环”的关键载体

民营企业本身有更多的调整能力和意愿，我们需要的就是给它们更多的信心和体制机制的保证

后续美国可能取消香港独立关税地位，但不太可能终止美元与港币的自由兑换。美国调整对香港的特殊政策，目前看只是一个“雷声大雨点小”的行为

对于降息幅度的把握，中国有自身的课题，并非“一降了之”！

中国尚有较大的增长潜力和改革空间，也尚有正常的财政货币政策空间。因此，“非常之举”的内涵应该是，更好地评估、珍惜、用好中国正常的财政货币政策空间

新冠疫情在造成经济广泛停摆的同时，也催生了一批产业的发展契机。“传统制造业的改造升级”，也是中国在全球化逆风下稳外贸、稳外资的关键点

进一步的经济提振或更需仰赖财政政策，尤其是通过直接手段来增加居民收入，但基于中国仍有合理通胀的国情，尚无需、也不宜采取赤字货币化的方式

在外需急剧下挫的情况下，4月中国经济遭遇“二次冲击”，经济修复明显受阻，企业家信心、就业、库存积压问题都更加突出

目前来看，中国财政和货币政策的空间仍比较大，手里面有牌，只是要等到真正需要的时候，再加快打出来

3月制造业承受双重压力：一方面，复工复产尚不充分；另一方面，外需恶化、国内消费尚未大面积启动，造成生产扩张比较有限，新订单仍处于收缩状态。不过，企业家信心仍然较足

美元流动性的紧张其实是一个结构性的问题，是一个流动性错配的问题。目前，美国银行间市场流动性充裕，但股票市场流动性不足。因此，如果疫情继续恶化下去，美联储政策的核心，就应该是疏通美联储与股票市场之间的资金桥梁

高收益债的风险还仅仅是在金融公司领域，实质性违约目前并未发生。而一旦发生实质性违约，风险将很快传导到银行业，届时美国经济将会受到更大的打击

综合来看，美联储未来实行“QE+收益率控制”政策的可能性要更高一些，其中QE的规模将会更大，QE购买的资产种类也将扩大，很可能包括企业债和股票ETF。而负利率与MMT均存在着比较明显的阻碍因素

除了危墙之下，心惊胆战，悲观预期自我强化之外，一个可能的解释是：美国金融市场的流动性已经出现了比较严重的问题

短期内油价难以再进一步下跌，但是回升到前值的可能性也不高；美国有很大可能作为中间人调停；地缘冲突和伊朗疫情是需要关注的不确定事件

在2001年1月3日和2007年9月18日初次降息后，市场均有一波明显的反弹，那为何这次金融市场对降息不买账？

2月制造业运行呈现出“供需两弱”的特点，供应链停滞，前期订单大量积压，但企业家信心更足。随着疫情逐渐得到控制，在更加积极的财政和货币政策护航下，3月制造业景气度或将呈显著反弹