社融增速进一步回升，须关注M1反弹持续性

　　2025年3月，新增社融58879亿元，同比上年多增10544亿；社融存量同比增长8.4%，较上月进一步回升0.2个百分点。从分项来看，社融同比多增主要受到政府债券融资和人民币贷款的拉动，而企业债券融资同比少增产生拖累。

　　3月政府债券融资14828亿，较2024年同期多增10202亿，拉动社融存量增速0.22个百分点。考虑到一季度政府债券融资较2024年同期已多增25116亿，而按照政府工作报告的安排，全年新增政府债净融资规模较2024年提升约为2.5万亿（新增政府债务总规模比上年增加2.9万亿，再扣除2024年动用的4000亿元地方政府结存限额），意味着政府债融资对社融增速的拉动已在一季度集中体现。