以人民币境外交易为契机改善资源配置

　　许思涛

　　中国宏观与微观的矛盾存在已久。经济表现最骄人的中国，股市却不断缩水。7月底的沪深两地股市市值同比大约下降10%。又一次凸显出中国宏观经济与股市的反差。对此，我们可以有一个简单的解释：好企业很难融资，而上市企业往往是不好的。

　　其实，这种现象并非中国所独有。从20世纪90年代初期到1997年亚洲金融危机前，亚洲大多数国家的年经济增长率在5%〜7%之间，而90年代中期起东南亚各国和韩国的股市开始进入熊市。1995年〜1997年间，泰国、马来西亚等国出现这样的奇特现象：经济过热，股市低迷，同时货币坚挺，投机者大量借入外币以套取利差。这些国家经济增长虽然迅速. 但由于资金使用效率低，股民开始消化未来公司盈利的负面因素，撤出股市。