PMI回升未必确认已过增长底部

　　【战胜市场】（财新专栏作家 沈建光）4月官方PMI为53.3%，比3月份略微上升0.2个百分点，但小企业PMI年内首次回落至50%以内，显示中小私营企业运行仍相当困难，这与早前公布的以中小企业为主要样本的汇丰PMI基本一致。

　　笔者认为，本轮经济增长何时见底取决于政策放松的力度与节奏，如果政策放松慢于预期，一季度增速8.1%未必是个底。这个问题值得引起关注。

　　在4月份PMI中，生产指数达到57.2%，比3月份上升2个百分点，为去年1月份以来最高值，生产指数的大幅提高，显示产出转好趋势明显。同时，产成品库存指数为49.5%（低于50%），比3月份下降1.1个百分点，反映出当前生产加快未带来过多产成品库存积压。但新订单指数回落至54.5%，比3月份回落0.6个百分点，落后生产指数2.7个百分点，供需差距仍较为明显，则显示出当前国内需求特别是投资需求仍相当疲软。