市场主体预期的新变化｜中国经济开年展望（五）

　　自2021年中央经济工作会议首次提出以来，供给冲击、需求收缩、预期转弱“三重压力”已成为中国新发展阶段中面临的主要困难。而相比于前两重压力，预期转弱的表现更加多样化，也更难直接观察。2022年四季度至今，随着国内疫情及防控政策的变化，市场主体预期同样出现较大波动。考虑到市场预期通常领先于实体经济和资本市场表现，因此有必要对当前中国经济中的预期变化情况进行梳理。本文结合PMI、BCI、央行城镇储户问卷调查、国家统计局消费者信心指数等数据，观察总结近期中国市场主体预期走势特点，并在此基础上探讨如何能够有效提振市场主体预期。

企业预期如何变化

　　2023年初，制造业、服务业、建筑业企业预期均出现回暖，但走势并不完全一致。一方面，服务业在2022年末预期转弱更加严重，2023年开年恢复也更加明显；制造业企业预期自2022年初便震荡下行，至11月已降至荣枯线以下；同时，建筑业企业预期较为平稳。另一方面，从绝对水平来看，当前服务业、建筑业等非制造业企业信心基本恢复至2022年初水平，但制造业与之仍有差距。

　　2022年1-11月，制造业企业预期震荡转弱，并在11月触底。2022年开年，在出口持续高景气、国内疫情得到较好控制等因素的支撑下，制造业企业整体预期较为平稳，2022年1、2月制造业PMI生产经营活动预期指数分别为57.5%、58.7%，处于较高景气区间。2022年3月国内疫情升温后，制造业企业预期便持续转弱。尤其是2022年四季度初，疫情的反复以及外需的走弱使得制造业企业更加悲观，2022年11月制造业PMI生产经营活动预期指数一度跌至荣枯线之下，为2020年疫情爆发以来首次。