耐心等待政策的出牌节奏

　　国常会提到的“加强政策措施的储备”，具体指向哪些政策？对此我们曾经梳理过2001年以来中国逆周期政策具体经验（详见《还有多少政策可以期待？》），可为我们预判未来政策空间提供参考。

　　对未来政策空间几何，当下市场聚焦三个问题。

政策聚焦点之一：未来降息降准的节奏和频次如何？

　　我们对降准降息秉持如下三条判断原则：

　　第一，央行对货币政策松紧取向，取决于经济大背景以及顶层政策框架设计。

　　我们对未来货币政策松紧判断，重点不再诉诸于逐字比对央行具体措辞，更应该观察国内外宏观趋势以及顶层框架设计。这也是为何我们在解读一季度货政执行报告时就鲜明提到，货币松紧与否本质上是“央行的被动选择”。