非对称降息加大逆周期调节力度

　　8月15日，央行年内二度下调基准利率，下调7天逆回购政策利率10bp至1.8%，1年期MLF利率15bp至2.5%。我们独家计算的中国市场降息预期指数已经提前计入了本次降息预期。近期增长放缓、CPI同比转负、楼市低迷、信贷需求偏弱，而实际利率上升，降息的必要性增加。全面降息有助于降低实际利率和私人偿债负担，我们预计本月21日LPR利率将跟随下调；有助于稳息差，预计参考LPR定价的存款利率亦将下调；有助于降低民间借贷利率。在债券市场杠杆已然高企的情况下，非对称降息，逆回购下调幅度小于MLF，有助于平抑收益率曲线，更多支持实体，而压制杠杆套利。未来期待逆周期组合政策的发力。