绿洲还是蜃景——全球市场可能在错判面前失措

　　一个多月前，国际机构投资者的月报大体是同一个句式：地缘冲突的升级，也许正是霍尔木兹新协议的前奏。于是超配股票与高收益债，超配国债与实际利率，借回调加仓欧洲与日本的出口周期，对美元保持对冲。这套仓位背后，是过去四十年资产配置的第一信条：地缘政治终会均值回归，炮火是入场的钟声。

　　一个多月过去了，协议没有来。阿曼的斡旋停在"接近尾声"，德黑兰把重开海峡与战争赔偿、解除制裁捆绑；曼德海峡的导弹在8月11日又夺去六条人命；9月5日，美国为了报复伊朗的军事行动，击沉3艘伊朗油轮。战前每天约一百三十艘船通过霍尔木兹，本周只剩十艘上下。市场等来的不是和约，而是两件更重要的事：一笔预算，和一个名字。