从《美联储观察（46）：美债市场对沃什的考验》提示至今的1个多月间，美债市场波动仍在持续加剧——美债收益率持续上行。截至9月11日美盘收市，2年期、5年期、10年期和30年期的美债收益率分别为4.63%、4.78%、4.96%和5.35%，且较去年同期水平的上行幅度分别为107BPS、115BPs、90BPs和67BPs。
图1：各期限美债收益率
2023年以来，存量美债的平均到期时间均为65个月（约5年半），即理论上美债的年化周转率为18.5%。按照剔除美国政府自身持有美债的口径来匡算，每年需要重置利率的美债规模已接近6万亿——需通过发行新债偿还到期债券的本金，再考虑上6%的赤字与每年的债务利息支出，目前美国政府每年新发行美债的规模已超过了10万亿美元，参照5年期美债收益率的变化幅度，下一个财年高利率环境下的美债置换至少带来1100亿美元的利息增加。2023至2025财年，美债到期规模分别为6.7万亿美元、8.3万亿美元、9.1万亿美元，呈逐年抬升态势；3个财年的利息支出分别为0.88万亿美元、1.13万亿美元、1.22万亿美元，亦呈逐年抬升态势。可见，若美债收益率进一步上升，美债自己就成为了压垮自己的那根稻草。
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