循序渐进还是舍本逐末？

　　许小年

　　为了发展科技产业，我们需要一个完整的多层次融资体系，即创业者个人投资、风险基金和公开资本市场。尽管这个融资体系的每一环节都有不可替代的功能，但从科技公司的成长全过程来看，风险基金毫无疑问是最为重要的。公开资本市场从来就不是，将来也不会成为科技公司的主要融资渠道，它只不过为风险基金提供了一个（但绝不是惟一的）退出机制和激励机制。

　　风险基金发挥着关键的承上启下作用，优秀的美国高科技公司如英特尔和惠普都经历了创业者和风险基金投资家密切合作，共同培育、发展企业的阶段。风险基金不仅给科技公司创业者带来了资金，而且还带来了新的技术、新的商业模式和经营管理方法。毫不夸张地说，风险基金相当于科技新生儿的子宫和襁褓。然而在去年纳斯达克气泡破灭之前的一段时间里，美国科技企业的培育阶段越来越短，有些公司实际上已经越过这一阶段直接上市。质量低劣的公司使上市变成了“圈钱”，最终导致了市场崩盘。