“一石二鸟”的政策选择

　　余永定

　　流动性过剩，是指潜在投资者手中的现金或类似现金的金融资产（如活期存款、政府短期债券等）过多。换言之，当投资者不再愿意继续持有已有的现金或类似现金的金融资产时，就会出现流动性过剩。流动性过剩也可简单理解为货币供给大于货币需求。

　　流动性过剩可以突然变成流动性不足。此次次债危机中，由于恐慌，突然间几乎所有证券都卖不出去了。如果人人都希望把手中的证券卖掉以换取现金，在这一时刻，即便全球经济中的货币存量并没有变化，由于货币需求陡然增加，全球流动性也会由过剩变为不足。反之，如果人人都不想持有货币，都想把货币投入流通（购买商品），进行新的投资（购买股票和房地产），流动性过剩就会出现。