解禁考验

　　陈昌华

　　在股改前，一直困扰A股市场的主要问题之一，是非流通股转成流通股后，会对二级市场造成何种冲击。这种忧虑亦成为流通股股东要求对价补偿的主要依据。

　　现在，经过各方努力，股改终于完成，但A股市场似乎又开始重现新股供应导致市场不堪重负的窘状。中国股市究竟何时可从一个“资金推动型”的市场，转变成一个“基本面推动型”的市场呢？

　　在讨论这个问题前，我们先来看中国市场的总体融资环境。根据中国人民银行的统计，2007年企业在股市中的融资总额为6500多亿元人民币，占全社会从各种渠道融资总额的13%。这一数字比2006年的6%翻了一番，而在2005年股市最低潮时，这一比例只有3%。