H股更见艰难

　　薛澜

　　即使美国政府决定托管“两房”，市场的反弹也是昙花一现。在对全球经济同步放缓的担忧之下，金融市场在经过一天的空仓平仓之后，立刻在第二天把前一天的反弹全部放弃。而中国股票不仅未能独善其身，反而成为全球表现最差的市场之一。在过去一周，H股下跌将近10%。

　　在三周之前，市场还曾经憧憬中国政府会出台“救市政策”，但我们认为这种期望是不切实际的。

　　我们认为政策趋势不能改变。中国面对的挑战是过去20年来最严峻的。回顾过去几年的好日子，现在想想中国其实是透支了未来的增长。在外部环境日渐恶劣的影响下，现在内部结构性问题开始充分暴露。