所幸危机尚不算最糟

　　布拉德福德•德龙

　　一年半以前，人们对世界金融体系充满信心。的确，美国住宅信贷爆发了非理性繁荣，数万亿美元的金融财富在调整中蒸发，抵押贷款公司和银行不断破产。但是，我们这些经济学家相信，资产组合是多样化的。放眼全球，几乎每个投资者持有的资产，都承担了一小部分与美国住宅信贷相关的风险。所以，当时我们认为这个调整会比较平稳。

　　现在，我们发现事情并非如此。全世界的投资者觉察到，自己拥有的资产组合比事前期望的风险更大，久期更长，每个人都想把自己的风险推给别人。但是，整个经济不可能在一天或一个月，甚至是一年之内立刻收缩风险。所以，人们对更安全资产的追逐，推动了全球范围内金融资产价格下降。这带来了问题，因为我们需要健康和较高的金融资产价格，使那些应该扩张的企业能够筹到资金。