【财新网】（专栏作家 高占军）央行票据是货币当局进行数量调控的重要工具。近年来，在一般情况下，新增的央票发行大都被用以对冲存量央票到期，而上调法定存款准备金率则被用以对冲外汇占款的增长。两两之间，有一定的相互对应性——这种对应的边界，是通过观察得到的，名义上并未有正式区分。当然，在特定条件下，上述两种数量工具也可被替换使用，比如，当央票功能暂时丧失之时，会使用存款准备金率的手段进行替代，效果则大体相同。
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