彭文生：关于人民币汇率的三个误区

　　彭文生 | 文

　　中信证券全球首席经济学家

　　引言

　　8月11日，央行宣布做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考前一日银行间外汇市场收盘价，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。随后几天人民币兑美元开盘价连续下跌，人民币对美元贬值预期也相应升温。人民币贬值压力有多大？有观点认为，中国贸易顺差仍将保持在较高水平，人民币不存在趋势性贬值的基础。也有人认为，中国经济下行压力较大，人民币贬值不可避免。那么汇率到底由什么因素决定？汇率和经济是什么样的关系？本文从较长时期视角探讨人民币汇率走势的逻辑，以及这一次汇率形成机制改进后的市场汇率可能的演变路径。