汇改不宜仓促市场化

　　张岸元|文

　　发改委宏观经济研究院研究员

　　对8月11号以来的汇率形成机制改革有两方面评价：

　　——贬值的方向是正确的。人民币对美元汇率一定程度贬值，符合当前实体经济基本面的实际，符合我国资本流出入的状况，符合人民币计价资产价格调整的要求，符合美元强势及美联储加息预期下、其他主要货币变化的市场趋势。

　　——政府依然保留足够的稳定市场渠道和能力。本次汇改的市场化推进程度有限：做市商制度没有大的调整，中间价形成过程仍然不透明，做市商报价仅仅是“参考”、而不是“按照”前一个交易日收盘价，并未按照交易量权重乘以报价、加权平均形成中间价；对做市商交易的潜在限制依然存在，单日涨跌幅仍存在严格限制；央行依旧保留强大的汇率市场干预能力和渠道，仍然经常性干预市场，一定时期内有能力将汇率稳定在任何合意的水平上。以上这些汇改的不彻底性无疑是恰当的，当前经济金融形势下，不宜在涉外金融方面推出激进的放松管制措施。