从金融角度辩证看房企的“大”与“小”

　　文|柳阳 赵婷婷 邱凡
　　中国工商银行投资银行部研究中心

　　银行与地产是一对彼此关联度较高的企业，从金融角度讲，随着近年来房地产行业集中度的提升，把更多的金融资源配置到了大型房企上，但在收益率下行的背景下，也面临风险与收益的平衡问题，如何在“房住不炒”原则下更好地把握行业和客户，我们结合自身的感受也来分析下。

一、房地产是银行对公信贷的重点行业之一，但要控制增速

　　房地产开发类投融资一直是银行等金融机构对公信贷的重点之一。从央行公布的数据来看，2020年一季度，主要金融机构房地产开发贷款共计人民币11.89万亿元，同比增长9.59%，连续三个季度低于金融机构同期整体贷款余额增速。不过，在前两年行业景气期间，房地产贷款增速则高于平均增速，其增速与行业周期接近。同时，我们以36家上市银行本外币合并报表进行分析，可以看出，近10年来房地产行业贷款在上市银行对公贷款余额中占比一直保持在9%—11%的相对稳定区间，其中四大行（含子公司）除中行外，都在平均值之下。如果考察国内分行行业贷款占比，这一数值会更低，较前者要下降1-2个百分点，在2019年四大行对公贷款（含垫款）行业分布中，位于第3—6名。