信用收缩环境下，回归不良资产处置本源，AMC也要去杠杆

长期看，银行也是数据供应商，应对数字资源的整合集成，调整组织结构

中国经济增长动力从要素驱动转向创新驱动，从投资拉动转向消费投资双驱动，需要与之相匹配的金融体系。对商业银行而言，先进行客户分层，再匹配产品与风险体系，最终落实到通过“商行+投行”的综合手段服务于客户，这是未来金融风险文化重建的核心要务

随着经济的复苏，我们判断商业银行不良生成水平将逐步见顶，三季度和四季度保持稳定后，2021年一季度后基本恢复到疫情之前的水平

中国家电行业龙头格力电器混合所有制改革的案例体现了未来龙头企业在融资解决方案上的非信贷化差异需求。结合格力的案例，我们总结了银行参加股权投资的“五条军规”

从松散的春秋时代到竞争激烈的战国时代，金融机构经营的新一轮洗牌已经开始

资管产品转型也会逐步影响到风险溢价。从银行理财转型看，正确的承担风险会带来回报，长期看期限和信用利差波动会加大

商业银行将是金融机构为实体让利的主力；降低资产端收益将是让利的主要手段

本次是理财子公司发布产品以来难得的“压力测试”机会，如果能顺利推动投资者接受刚兑打破的事实，这将显著促进后续理财子公司产品线延伸和风险资产的配置

降低信贷融资利率是今年货币政策的重要目标，而监管采用的是组合拳，具体看有两条线牵引，第一条是降LPR，第二条是低价再贷款影响信贷市场

需要仔细研究的是对冲政策的方式，以及经济重回正轨之后对冲政策如何离场

更加具备规模化运营能力和更强管理能力的“超级企业”可能会在这次冲击中得被市场更好地认可和发现

新冠疫情对短期经济有一定影响，但不改变长期趋势。新冠疫情的冲击将促使调控政策向宽松方向微调，以确保全年的增长目标能够有效实现

只有变才可能带来新的红利，而这种红利是有空间的，这个空间如果和中国的历史相比，和每一轮的牛市相比，现在还没有开始

坚持以信息披露为核心，将上市公司实质价值交由投资者自主判断，上市破发和打新溢价并存现象的常态化，是市场有效的重要指标

改革红利的开始是新一轮资本市场周期的开始。我们可能站在新一轮起跑线上，不能缺乏对更广阔市场的想象

理财子公司的资本规模不是核心约束，后续更需加大在投研体系、销售渠道上的投入，乃至调整现有激励机制和组织结构

过去两年贷款利率并没有随着流动性放松而下降，下半年这一情况应该会大幅改善

20世纪以来，美国主要发生了两次大的债务危机，分别是1929-1933年的债务危机和2008年的债务危机，其中，2008年金融危机距离我们最近，我们感受最深