降息时机到了：从疫情发展看宏观周期的冲击和改变

　　2020年初暴发的新冠疫情对中国的宏观周期产生了巨大的短期冲击，打断了自从2016年以来持续向上的产能周期，而金融周期迅速由偏紧缩转向扩张。近期工业生产和居民净现金流都出现从高峰期的快速回落。近期，新冠感染人数再次在上海和深圳出现上升。我们估计经济产能周期会再次受到影响，这要求金融周期更快和更大力度扩张，以对冲宏观周期在这一波疫情后的负面影响，避免更长周期的收缩压力。与疫情相比，通胀因素虽然短期向上，但本质并非需求因素。