中国经济“不着陆”？

　　薛澜

　　去年以来，特别是最近半年来，海内外投资者对于中国经济的观察和争论主要集中于“这一轮宏观调控后，中国经济是‘硬着陆’还是‘软着陆’？”但是，半年多的时间过去了，我们观察到的种种迹象表明：中国经济可能处于一种“不着陆”的状态。

　　所谓“不着陆”，不是不需要“着陆”，而是“难以着陆”。

　　经济“不着陆”的第一个现象是，所观察到经济数据在宏观和微观层面相背离；其背离的程度是1997年亚洲“金融危机”以来所不曾有过的。从宏观数字如广义货币和信贷增长率来看，今年8月公布的数据显示：广义货币M2和信贷总量同比增长率都急剧回落，处于相当低的水平。经济紧缩政策似乎已经取得了预期的效果，甚至“矫枉过正”，让投资者担心“硬着陆”的风险。