H股为什么欢迎加息？

　　薛澜

　　正当市场以为年底之前不再会出现大的宏观调控政策变动时，中国人民银行决定，从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率，并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。

　　27个基点的调整幅度并不大，最终，加息的影响被广泛认为是“象征意义远远大于实际冲击”。

　　更为有趣的是，在调高利率出台后，香港上市的H股只下跌了一天，立刻掉头回升。我们认为，H股市场明显地送出了一个信息，即股票市场欢迎的是以“无形之手”来调节的手段，而不是像前一段时间那样，纯粹靠行政手段来解决问题。九年来的第一次加息，最重要的启示在于，中国终于进入了利率周期的转折点。我们预期在未来的一年中，利率还有再上升75－100个基点的可能性。