许小年
中国证券市场到了一个重要的拐点，还是又一轮循环的起点？公司的每股盈利和资产收益率在下滑，股指却不断上升。政策层面上，紧缩的趋势已十分明显，投资者却似乎视而不见。虽然国有股流通为改善公司治理创造了条件，但能否以及何时转化为公司效益的提高，尚有待观察。市场乐观气氛驱动下的资金流入，几乎是股价上涨的惟一解释。
经济学原理和世界各国的市场实践都告诉我们，金融市场的可持续发展离不开制度的支持。这里所说的制度不是一两项政策，而是一个体系，包括尊重股东价值的社会风气、独立的司法与监管系统，及有效的公司治理机制。
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中欧国际工商学院经济学与金融学教授。1981年获得中国人民大学产业经济学硕士学位，1991年获得美国加州大学戴维斯分校经济学博士学位。1981年至1985年，任国务院发展研究中心研究员。1991年至1995年，在美国马萨诸塞州Amherst学院担任助理教授。1996年，任世界银行咨询师。1997年至1998年，任美林证券亚太区高级经济学家。1999年加盟中国国际金融有限公司，被聘为董事总经理、研究部负责人。2004年2月离开中金，加入中欧国际工商学院，任经济学和金融学教授。2005年4月，任北京高华证券研究部主管，2005年12月，升任高华副董事长。2006年11月初，许小年以顾问的身份加盟嘉实基金，同时继续在中欧担任教授。
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