资本金比例下降之辩

　　在各方等待将近一个月后，国务院终于公布了调整固定资产投资项目资本金比例的详细安排。这是2004年上一轮宏观调控时上调多个行业的资本金比例后，国务院所作的第二轮关于资本金比例的重大调整。但与五年前相反的是，这次调整的主要目标是调低基建和房地产项目的资本金比例，以配合“4万亿”刺激投资方案。

　　这次调整在很大程度上是应现实环境的需要。根据国家审计署的报告，至今年3月底，在18个省份的335个新增投资项目中，中央政府资金到位率为94%，而地方配套资金到位率则只有48%。事实上，我们去各地（特别是中、西部城市）调研时发现，地方政府普遍表示，资本金不足是他们在推动大规模基建投资时所遇到的最大问题，而在银行或债券市场融资则相对容易。