金融改革应重过程

金融改革为什么如此艰难？

　　最近，我的好朋友桑德拉詹（V Sundararajan）博士在苏丹首都喀土穆去世，这使我重新思考这个问题。桑德拉詹退休前是国际货币基金组织（IMF）市场和汇率部门的副局长，一生都在IMF负责金融改革。

　　桑德拉詹博士曾经写过一篇重要的文章。他基于金融深化的理论提出，金融行业发展改革的次序非常重要。首先要集中精力发展金融行业最重要、最基本的一些领域，包括货币市场和银行间市场，然后才是政府债券市场。在政府债券市场相关的软硬件基础设施建立后，才可着手发展公司债券市场。此后，再发展股票和衍生品市场。