新股发行改革清肤不刮骨

　　【财新网】（专栏作家 林采宜）4月初，证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》。此次新股发行的再改革为众热望，但方案落地却深孚市场之心。

　　首先, 网下询价增加个人投资者对新股定价合理化贡献微乎其微。《指导意见》规定：“除了目前有关办法规定的7类机构外，主承销商可以自主推荐5—10名投资经验比较丰富的个人投资者参与网下询价配售。” 正如目前阶段承销商“自主确定参与询价的机构投资者”在报价上和发行人、承销商密切“配合”，承销商“自主推荐”的5—10名投资经验比较丰富的个人投资者必然在报价上也会密切“配合”承销商的定价意图。这样的个人投资者不可能是“股民代表”，担任不起“太平绅士”的角色，倒很有可能成为一个新的寻租群体。因此，参与询价的群体增加几个“个人投资者”，对新股定价合理化的贡献可谓微乎其微。