“债王”格罗斯投资展望：央行加倍下注

　　比尔·格罗斯（Bill Gross）| 文

　　译者按：本文是有“债王”之称的比尔•格罗斯（Bill Gross）日前发布的10月投资展望，由安信证券固定收益部张世璁、张博强、袁志辉翻译。

　　格罗斯重申了此前一贯的逻辑，即全球央行超常规的货币宽松政策正在摧毁储蓄—投资这个资本主义运作的根本链条，信用膨胀日益无法为继。信用货币体系正在受到巨大挑战，比特币、黄金等能维持购买力的资产价值凸显。今年以来实施低/负利率的发达国家货币政策边际上有所调整，似乎是支持了格罗斯的判断，在投资、消费没有跟随货币超级宽松而有所起色后，财政政策和结构改革在边际上被寄予厚望。中国的情形略有不同，央行的资产负债表处于收缩状态，但是市场的信用派生能力很强，主要派生主体是金融机构而非实体经济。这样必然造成的一个结果是，国外的流动性边际上收紧，而我国的金融市场自发派生脱离实体背景的货币催生了包括房地产在内的广义资产价格泡沫，最终将体现为人民币的汇率压力。