中国公募REITs税收制度如何改进

　　在中国公募基础设施REITs试点施行一年多后，2022年1月29日，财政部、税务总局发布《关于基础设施领域不动产投资基金（REITs）试点税收政策公告》（以下简称“税收新政”），对于公募基础设施REITs设立阶段施行特殊税收优惠政策，具体为：在底层资产获取阶段，原始权益人与项目公司交付底层资产时免征企业所得税，原始权益人向REITs转让项目公司股权时可延缓缴纳所得税。自此拉开中国公募REITs税收配套制度建立序幕。

一、当前中国公募基础设施REITs税收制度安排

　　根据《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（下文简称“《指引》”）要求，中国公募基础设施REITs需在公募基金层面募集资金，通过资产支持证券和项目公司等载体（以下统称特殊目的载体）取得基础设施项目完全所有权或经营权利，基金管理人对基础设施项目进行主动管理运营。其交易结构可概括为：“公募基金—资产支持专项计划（—私募基金）—项目公司—基础设施项目”，具体如图1所示，其中涉及投资者、公募证券投资基金、专项计划、项目公司四个层级，考虑到持有项目公司“股权+债权”的需要，还有可能在专项计划与项目公司之间加入私募基金层级。

　　根据公募REITs的具体运作过程，可将其税收政策从设立、持有和退出三个阶段进行分析。