货币转向前的颠簸

　　美国货币政策转向前可能会经历三重颠簸，分别是：紧缩预期反弹、流动性危机，以及经济深度衰退。现在看来，第一重颠簸已至。

　　美国1月通胀数据回落不及预期，能源通胀卷土重来。

　　1月份美国CPI同比增速高于预期，通胀环比回落趋势受阻。1月份美国CPI同比增速（未季调）录得+6.4%，预期+6.2%；核心CPI同比增速（未季调）录得+5.6%，预期+5.5%，两者均高于市场预期。

　　从环比看，1月美国CPI环比（后文未注明均为季调后数据）录得0.5%，核心CPI环比录得0.4%。这意味着，自2022年四季度以来，美国通胀环比增速回落的趋势被打破。