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“不让经济滑出合理区间”，需尽早考虑政策后手棋|政府工作报告解读
今年的《政府工作报告》强调“决不让经济运行滑出合理区间”。当稳增长的诉求再次凸显后，在已十分有限的政策空间内，当前密集出台的政策的持续效力究竟还有多大？一旦政策效力不及预期，或者效力难以持续，甚至“黑天鹅”再现的话，我们是否还有政策的后手棋
2019年03月05日 15:13
去杠杆真的结束了吗
在政策层面已释放出很强的暂缓主动“去杠杆”意愿的背景下，微观层面实体企业的经营现金流紧张状态并未缓解，而今年以来更趋严峻的债券违约情况，实际上表明企业的经营现金流还在恶化，微观层面“去杠杆”并未停止，甚至还在加速
2019年02月18日 10:35
央行资产负债表“其他资产”科目为何异动
元旦前，央行通过公开市场逆回购投放如此巨量资金，实属有史以来首次，其释放出的维稳信号则需要格外关注，这也应该是2018年底央行资产负债表“其他资产”科目异动的主因
2019年02月15日 16:55
中国货币政策传导之困（四）：经济效率下降才是主因
一味要求央行主动创造货币，对于经济和金融的长远未必是好事
2019年02月11日 10:19
“寓改革于调控之中”的降息正在临近
这一次央行很可能会将降低贷款利率内嵌于利率并轨改革中
2019年02月01日 19:02
2019年人民币汇率轨迹猜测
从经验数据轨迹猜测，2019年人民币汇率的波动性一定还会延续2016年以来的节奏，很可能也是前期走强，后期反转，大概率会更加贴近2018年轨迹
2019年02月01日 11:38
2018年金融关键词：“变奏”
2018年中国金融的关键词是“变奏”。如果说对于2019年金融领域最大的影响因素，一定还是政策，而且这种影响一定又是史无前例的
2019年01月21日 11:49
跨越“中等收入陷阱”的路径选择问题
对中国而言，宏观经济政策的选择，必然也要受到诸多硬性约束条件的制约，如果不考虑这些客观制约因素，一味追求目标增速的实现，那么政策初衷和实际的偏离很可能会很大，甚至会出现逆向选择的后果
2019年01月14日 10:48
普惠金融需更侧重金融功能的有序释放
金融资源配置背后的利益往往刺激金融功能释放的无序化，而金融功能一旦开始无序释放，那么其造成的危害必将是金融资源错配危害的数倍
2019年01月02日 14:01
稳增长的政策需求仍在聚集
11月份社融和货币供给等金融数据的经济信号，除了“社会融资离衰退性收敛趋势越来越近”的局面还在延续之外，迫使政策层下决心打破现有政策中性平衡的经济条件也在聚集
2018年12月12日 17:26
利率倒挂之后，小心长期利率来个“回马枪”
一旦某些不确定性明朗、悲观情绪修复，长期利率会以出其不意的速度回升，并带动全球长期利率中枢也会随之回升，相应地，必然带来全球金融市场的剧烈波动，市场需要高度警惕
2018年12月10日 11:39
利差倒挂会成为压倒汇率的最后一根稻草吗
中美货币政策同步性正在由强转弱，人民银行会更加追求中国经济基本面的强劲，相应政策也更加侧重利率，只要经济基本面恢复强劲，即便利差倒挂重归常态，汇率压力也必将自解
2018年11月26日 09:54
社会融资离衰退性收敛趋势越来越近
如果银行体系资产负债表的调整迟迟不能转为社融和货币供给同步增长的话，从金融层面反映出的一个潜在风险，就是中国微观经济层面可能会陷入衰退性收敛
2018年11月14日 10:04
中国货币政策传导之困（三）：应急之措难除病灶
目前已出台的诸多针对民企的政策，更多是应急之措，阻碍货政传导的障碍仍需想办法解决
2018年11月12日 10:36
社融已进入无影状态
仅从去杠杆的规模而言，很难完全解释目前经济运行中的新变化，需要从结构变化上来找答案——这个答案显然就在影子融资的逆转变化中
2018年10月19日 14:55
中国货币政策传导之困（二）：印钞之术
当前中国央行“印钞之术”无比复杂，客观上也是中国货币政策传导之困的重要原因
2018年10月15日 10:51
中国货币政策传导之困（一）：社融之变
总量上快速收缩，结构上遏制影子，与前两轮去杠杆相比，此轮去杠杆最显著变化结果是，社会融资逐渐向传统的信贷间接融资和直接融资回归，相应最为不透明的影子融资得到有效遏制
2018年09月26日 13:45
降息并不能被完全排除
目前央行的货币宽松只是解决的了政府融资的燃眉之急，而流动性宽松下货币市场利率的回落并未有效传递到实体经济层面
2018年09月21日 10:02
新时期以来，央行如何施用价格工具
2012年以来，中国央行在价格工具施用上，属于典型的“基本面决定政策”的思路，而且从7年的长视角观察，所谓的“逆周期调控”色彩并不明显
2018年09月20日 15:46
金融危机十周年：历史灰烬深处有余温
美国经济的复苏景象表明其反危机路径的有效，而同期凡是在防火和救火、反危机进与出的路径上混乱不清的经济体，其反危机后果均是新问题比当初想要解决的问题还要多
2018年09月16日 09:58
金融领域正在发生的三个变化
当前金融领域正在发生的三个变化，表明融资渠道结构性优化及由此带来的融资缺口，给政策部门提出“两难”
2018年09月14日 13:36
“财政货币之争”再认识
在不确定性因素不断增加下（有些可能是人为造成的），我们可能看到的，更多是金融脆弱性的快速上升，但此时马上就把财政——这块压舱石拿出来用，是不是合适？
2018年07月20日 17:58
汇率观察（6）：近期人民币汇率波动背后的四个信号
6月下旬以来，汇率波动背后不断释放出新的信号，需要格外引起重视
2018年07月20日 08:45
财政和货币政策缘何分歧：都是债务惹的祸
当前宏观政策确实很复杂，既有减法，也有加法，既有总量，也有结构，确实给政策协调增加了不小难度。由此，不同部门围绕不同的政策重点难免有分歧
2018年07月17日 16:53
“国有金融资本管理指导意见”为何是件大事
指导意见突出了出资人对资本的管理，由此未来中国金融的管理框架就由“双支柱”转为了“三驾马车”
2018年07月12日 11:04
普惠金融本质是金融，而非财政
普惠金融绝不是扶贫贷款的新形式，绝不是财政补贴和社会救助，也绝不是政府以金融之名行财政之责
2018年07月10日 14:26
汇率观察（5）：去杠杆进程中人民币汇率的经验数据规律
本次危机以来，中国先后已经进行了三轮去杠杠，因此，前两次去杠杠期间人民币汇率的表现，对本轮去杠杆期间的汇率走势有参考意义
2018年06月28日 11:11
改变中的央行③｜新时期货币政策的新策略组合
对于央行而言，在“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”和“三年打好三大攻坚战”的宏观要求下，其维护相对适宜的货币金融环境任务已变得更加复杂，不过“货币政策与宏观审慎政策双支柱调控框架”已成形，相应为央行处理复杂问题提供了政策组合空间
2018年06月05日 12:00
汇率观察（4）：危险货币还有谁？
本次由美元紧缩带来的市场变化，究竟与2016年下半年有何不同？问题的答案无疑是预期今年下半年全球金融市场的重要因素
2018年05月14日 09:59
警惕黑天鹅：全球金融市场暗流涌动
全球金融市场正在发生的暗流涌动被严重忽视，而此忽视本身就隐含了巨大风险
2018年05月07日 10:59
改变中的央行②：双支柱框架再填基石
央行和金融监管机构换届后，一个显著变化就是央行采取了总量工具置换结构性工具
2018年05月03日 10:18
改变中的央行①：降准的初衷与风险
对于本次降准，应该从“央行想改变”的角度去理解，绝不仅仅是政策取向的调整而已
2018年05月02日 14:17
中美贸易纠葛的长短因
要防止内部民粹主义情绪的升温，对当前中美贸易摩擦处理产生不可控的压力和干扰
2018年04月08日 11:04
2018年人民币汇率意外之处何在
对于今年年初行情，笔者更愿意从波动幅度扩大的角度去理解，而不是人民币单边行情的重新确立
2018年02月22日 11:05
金融防风险，警惕“黑天鹅”
市场资金利率持续上行并处于高位，而且与基准利率大幅背离，已经明显地表明金融领域一些局部和结构性潜在风险正在积聚，容易出错的窗口期已临近
2018年02月02日 14:19
周小川：智推改革的行动者
主动将系统性改革内容尽量具象化至金融领域，进而让金融改革实践始终与全局改革战略意图保持一致，展现了周小川“把事办成”的高明之处
2018年01月04日 14:43
2018年经济展望：“商品牛”对决“债券牛”
无论是从宏观经济运行，还是数据本身的经验规律出发，对2018年大类资产表现进行预判的一个重要选择，就是在商品牛和债市牛中二选一
2017年12月13日 14:56
2018年经济展望：金融和实体经济关系起变化
四个数据变化反映出金融和实体的关系已起深刻变化，虽然这些变化持续时间还相对较短，但站在“新时代”的转呈时期，必须给予格外关注
2017年12月04日 11:58
10年国债名义利率何时破4%
近期金融数据释放的信号更多是经济好，但名义利率的持续上行一定会对融资需求产生影响，最终结果还是宏观经济运行在金融市场的镜像和货币当局的判断博弈局
2017年11月14日 10:37
全球杠杆率变化背后：危机结束、尾部风险大
从危机以来十年间全球杠杆率变化情况判断：经济危机已于2016年后期结束，2017年对全球而言是尾部风险下降拐点的确认
2017年11月06日 16:21
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