央行调汇率的苦衷

　　◎ 刘煜辉 | 文

　　中央银行在此时调整汇率，实属是情势所迫。近年来，跨境人民币套息交易的负面效应越来越大。从对外投资头寸表来看，2011年之后中国对外净资产就开始停止增加，而资产仍在快速增长，进入靠对外负债快速推动的过程。

　　从部门看，截至2013年三季度，中国政府对外净债权3.39万亿美元，私人部门对外净债务1.58万亿美元。相较2008年底，政府对外净债权增加了1.584万亿美元，但主要资金来源却来自私人部门对外净负债的上升，上升了1.273万亿美元，私人部门负债大量外币化。这与2008年之前的特点完全不同。