坚持市场定价是人民币信心保障

　　【财新网】（专栏作家 张斌）中美周期不同步，导致人民币面临周期性贬值压力。从当前中美经济运行的位置来看，中国经济在经历了2016-2017年的显著抬升以后正处于短周期意义上的放缓进程，而美国经济正处于周期高位。两边的货币政策取向分叉，中美AAA级三年期企业债利率差从2017年末的1.75%下降到目前的0.71%，其中半数来自美国企业债利率上升，半数来自中国企业债利率下降。这种环境下，中国会出现短期资本净流入下降甚至是资本净流出。这种资本流向的变化很正常，正如2016年下半年到2017年中美利率放大会带来资本净流入增加一样。短期资本净流动的变化在短期内主导外汇市场供求变化，在当前人民币汇率定价规则下，给定美元指数不变，会带来人民币兑美元的升值幅度减缓或者贬值。