转折可期

　　百年一遇的金融危机，引出了全球金融体系和全球经济增长模式的诸多基本面问题。

　　过去十几年来，产能过剩不仅是中国，也是全球经济的一个显著特点。一方面，以中国为代表的新兴经济体充当了世界工厂的角色，产出超过了自身需求，并通过向发达经济体出口消除过剩产能；另一方面，以美国为代表的发达经济体充当了世界的终极消费者，过度进口商品，扩张房地产，并通过扩张性的货币和信贷政策促进消费，以克服因收入增长放缓所导致的需求不足。房地产成为一个理想工具，只要房价能够持续上涨，依托两项独特的金融创新安排——“贷款与财富挂钩”和“按揭净值提取安排（MEW）”，居民工资没有提高也可令财富增加，收入上升，消费扩张。