强弩之末不能穿鲁缟

谢文

　　上市网络公司的季报纷纷出笼，近虑远忧若隐若现。当然，看出来需要点眼力。

　　腾讯三季度收入75亿元人民币，同比增长43.4%，净利润24.5亿元，同比增长12.8%，利润率为32.6%。这个数字拿到任何行业都令人惊叹，更不用说业内。但是，与腾讯的历史增速相比，用产业史上从盛到衰的规律来看，却不能不让人产生一丝忧虑。

　　腾讯今年前三季度的收入同比增速分别为50%、44.3%和43.4%，假定四季度同比增速为40%，那么收入可达到80亿元左右，利润约在24亿元。如此算来，腾讯今年总收入将为285亿元左右，利润将约有百亿元，离我年初估计的收入300亿元、利润120亿元有点距离。2010年腾讯收入增长率为57.9%，利润增长率为55.4%，利润率为41.3%，而今年这三个数字很可能是45%、23%和35%，呈现全面而显著的下滑。以此简单类推，如果腾讯明年没有找到新的足够分量的增长点，其全年收入应在380亿元左右，比今年增长35%，利润增长率约为13%，利润率约为30%，利润约为113亿元。