中国如何应对量化宽松政策

　　【财新《中国改革》】（特约作者 张斌）2012年9月，欧元区、美国、日本等诸多发达经济体的央行相继出台了进一步的购买资产计划，开始了新一轮全球量化宽松。欧央行采取的是冲销式的购买措施，目的在于稳定金融市场；美联储QEIII主要目的是推动实体经济复苏；日本央行的政策目标一方面是刺激国内经济，一方面是应对QEIII政策带来的日元升值压力。

　　本文梳理了发达国家量化宽松货币政策对中国宏观经济总需求和总供给的各种影响机制。在此基础上，以QEIII政策为例，判定了QEIII政策对中国短期宏观经济的影响。总体来看，QEIII政策对供给面的负面冲击大于对外需的正面冲击，即便是从短期看，QEIII对中国宏观经济的影响也是负面的。QEIII对内需的正面冲击不宜被判定为正面影响，因为这个判断成立的前提是国内宏观经济管理当局的总需求管理不到位，支持这个前提的证据并不充分。此外，我们还应重视QEIII对中国外汇储备真实购买力的侵蚀，对国际货币体系稳定的威胁。