负利率对资产价格的影响

文︱李超 程强 朱洵 张浩

华泰证券宏观团队

　　从大类资产配置视角看，负利率对各类资产价格的影响不一。负利率政策实施后，欧洲及日本权益市场受益于风险偏好提升和流动性宽松，未出现大跌反而表现为高位企稳，但负利率加大了股市定价难度，导致短期波动加剧；债市表现出一定“博傻”行情，本质是赌其他投资者能接受更低的负利率水平；负利率政策一定程度上会冲击货币市场基金；大宗商品方面，负利率带动实际利率下行，短期利好包括黄金、白银等在内大宗商品，但长周期大宗商品还是取决于基本面需求的强弱，黄金、白银等贵金属的长期走势则取决于美元周期。

　　负利率对股票市场的影响短期偏正向